90万元一吨，还抢不到！AI服务器正在引爆高端电子树脂争夺战

之前我们讲过覆铜板是电路板的地基，而覆铜板本身，是由三样东西压合出来的：铜箔是导电的皮，玻璃纤维布是撑起强度的骨架，树脂则是把它们粘在一起、填满缝隙的胶水。

很多人以为胶水不重要，其实恰恰相反，信号在电路板里跑的时候，会有一部分能量被周围材料吸收掉，这叫介电损耗。树脂的介电性能好不好，直接决定信号跑得快不快、会不会失真。人工智能服务器里的数据量是普通服务器的几十倍，对树脂的要求就从能用变成了必须极低损耗。

行业里因此分出了等级：M6、M7、M8、M9，数字越大，损耗越低，能做出来的人越少，目前能做M6到M9全系列的厂商，全球屈指可数。

第一层是需求猛增。 人工智能服务器正在从少数公司的试验品，变成数据中心的标准配置，据TrendForce集邦咨询，2026年全球人工智能服务器出货增速预估已上调至接近31%，每一台这样的服务器，都要用掉大量高等级覆铜板，而每一张高等级覆铜板，都离不开高频高速树脂。

第二层是海外供给收缩。 全球电子级聚苯醚树脂长期由海外企业主导，其中一家企业产能约2300吨，全球市占率约50%，另两家企业合计约500吨。海外供给一旦出现波动，紧张立刻传导到下游，今年7月，国内厂商圣泉集团就发出通知，从7月13日起对聚苯醚系列产品整体上调价格15%到20%，原因正是海外供给中断。

第三层是门槛实在太高。 做M9级树脂，必须采用难度很高的聚合工艺，反应放热剧烈，一点波动就会影响品质。目前能通过最高等级认证的厂商，良率也只在85%到90%之间，其他企业仍在中试阶段，良率仅六成出头。更麻烦的是认证周期：单是树脂调试就要3到6个月，再做覆铜板验证约半年，最后还要通过终端认证，全链条走下来可以长达两年以上。这意味着即便有人想扩产，也不是马上就能顶上来。

先说电子级聚苯醚树脂。 圣泉集团是目前国内少数能规模化量产M6到M9全系列电子级聚苯醚的企业，现有1500吨产能处于满产状态，2026年四季度计划新增2000吨高端产线，届时总产能达到3500吨。公开数据显示，其电子级聚苯醚国内市占率约70%，其中算力核心的M9高端牌号国内市占率超过85%，产能利用率长期超过98%，订单已经排到2027年底。客户覆盖生益科技、南亚新材、台光电子等覆铜板企业，并完成了英伟达、华为昇腾、英特尔的终端认证，2026年上半年，该公司电子材料板块营收3.02亿元、同比增长47.62%，净利润8239万元、同比增长63.83%。

再说碳氢树脂。 东材科技走的是多品类路线，同时布局聚苯醚、碳氢树脂、双马来酰亚胺、活性酯等系列，2026年上半年高速电子材料营收5.55亿元、同比增长127.97%。其M9级碳氢树脂已实现稳定批量供货，下一代M10级产品正在送样验证，眉山年产2万吨高速通信基板用电子材料项目已进入试车阶段，投产后将新增3500吨碳氢树脂和5000吨电子级聚苯醚产能。公司在互动平台表示，碳氢树脂订单需求旺盛，产能供给较为紧缺。

两家企业的共同点是：产品从实验室走上了产线，从送样变成了批量供货，并且都拿到了终端认证。这正是这轮国产替代和前几年概念阶段最大的不同。

以下仅为产业链环节的业务归类，不构成任何推荐，也不代表业绩必然兑现。

圣泉集团：合成树脂及复合材料企业，电子级聚苯醚树脂国内出货领先，M6至M9全系列产品已批量供货，7月起对聚苯醚系列产品调价15%至20%，并规划了聚苯醚、碳氢树脂与芯片封装用特种环氧树脂扩产项目。

东材科技：化工新材料企业，产品覆盖聚苯醚、碳氢树脂、双马来酰亚胺、活性酯等高频高速电子树脂系列，M9级碳氢树脂已批量供货，眉山高速通信基板材料项目处于试车阶段。

宏昌电子：电子级环氧树脂企业，产品已进入英特尔、AMD的材料体系，现有500吨电子级聚苯醚产能并通过英特尔认证，珠海基地液态与功能性环氧树脂产能陆续建成。

同宇新材：专注电子树脂研发生产，自主开发的聚苯醚树脂与高阶碳氢树脂已通过部分客户认证，正处于商业化推广阶段。

中化国际：化工平台型企业，拥有较大规模的通用级聚苯醚原粉产能，电子级聚苯醚产线稳定供货，并规划了高端电子级产能扩容。

呈和科技：电子树脂企业，聚苯醚产品已实现M8牌号量产，M9等级仍在推进中。

银禧科技：具备自主全合成电子级聚苯醚原粉能力的民营企业，建有百吨级柔性生产装置，产品仍在客户导入阶段。

华正新材：覆铜板龙头企业。同时自主研发PPO（PPE）树脂体系，向上游核心材料延伸，搭建「树脂-覆铜板-PCB」全产业链竞争力，业绩弹性充足。

迪赛新材：专注高端光电新材料前沿创新，以BCB为核心基团，致力于高性能碳氢树脂、反应性阻燃剂的研发、制造与销售。产品性能比肩国际顶尖，已获众多行业领袖信赖，并迈入规模化市场应用新阶段。

这轮树脂紧缺，本质上是人工智能需求沿着电路板一路向上，最终压到了最上游的化工材料上。它有真实订单支撑，也有中报业绩印证，不是凭空炒作。

但需要留意两点：一是高等级树脂的认证周期长达两年以上，今天的送样不等于明天的订单，进度仍存在变数；二是随着各家企业新产能在2027年前后陆续投放，相对成熟的M8等级可能出现供给宽松、价格回落，而真正紧俏的高等级产品格局如何演变，还要看海外供给的恢复节奏，九十万元一吨的价格，是当下供需的快照，不是可以一直延续的常态。

在PPO、碳氢树脂等领域，国内企业正加速追赶。例如，东材科技、生益科技等也在积极建设PPO等电子级树脂产能。生益科技则是中国大陆唯一通过英伟达M9认证的覆铜板厂商。